打工仔下场金龙铜管资金告急万芳

发布时间：2020-02-14 11:45:08 阅读：次来源：软体床厂家

“打工仔”下场：金龙铜管资金告急

低下的盈利能力，大量参与期货交易出现亏损，急剧攀升的资产负债率，这成为金龙精密铜管集团股份有限公司IPO的一道道硬伤。

根据证监会网站的披露，就是这么一家缺乏核心竞争能力的企业，却欲狮子大开口，募资额超过35亿元。

低端生意赚钱愈难

金龙铜管成立于2000年6月，公司主营业务为精密铜管加工、销售，目前该业务为金龙铜管贡献了91.02%的毛利。然而，这是个利润微薄的生意，2009-2011年，公司的综合毛利率分别仅有5.30%、5.02%、3.62%.

毛利率的下跌是行业性的。记者调查后发现，金龙铜管近三年的主营业务毛利率分别为7.84%、5.41%、4.92%。同期同行业上市公司中，海亮股份的同业务毛利率分别为7.61%、4.62%、3.95%，精艺股份则为7.84%、5.78%、2.96%.

但和业务单一的金龙铜管不同，不少同行业上市公司，有其他处于价值链高端的高毛利率业务弥补。像海亮股份的铜及铜合金管件毛利率为22.55%；精艺股份铜管深加工毛利率则为9.51%，金属加工设备毛利率为48.35%.

“金主”面前低声下气

金龙铜管所生产的精密铜管主要对下游空调与制冷企业供应。美的、格力、海尔等下游客户成为其“大金主”。

记者了解到，金龙铜管去年的铜加工业务，向美的、格力、海尔三家公司的销售额，占铜加工业务收入的比例达到53.35%.

不过，伴随格力、美的、海尔等一线品牌厂商称霸国内空调市场，金龙铜管的傍大款日子开始难过，议价能力受到威胁。

“美的、格力等厂商，因为采购量大，往往压缩材料供应商的供货价格，上游供应商议价能力薄弱。”海通证券一位行业分析师对记者透露。

据悉，格力电器、美的电器和青岛海尔3家企业2010年的空调内销市场份额合计为72%，而金龙铜管供应的空调与制冷用铜管，均占上述三家公司同类原材料采购量的五成以上。

议价权的缺失，反映到货款回笼上，自然也缺乏主动权。

记者了解到，金龙铜管向上游铜矿开采和冶炼企业采购原材料时，主要以现款支付货款。在销售铜加工产品时，主要采用票据贴现方式结算，由于购销结算环节信用期的差异造成营运资金上的压力。

套保巨亏资金链告急

由于毛利率持续低迷，为规避铜价变动的风险，金龙铜管进行大量的期货套保，但却赔多赚少。2009年和2011年，公司因期货交易造成的亏损各自达到8138.17万元、103.26万元。

“期货市场波动巨大，上市公司在利用期货工具套期保值时，应该建立严格的交易规范制度，控制交易风险。”南京财经大学一位财务管理专家指出。

同时，金龙铜管不得不扩大生产规模以维护盈利增长，经营占用的流动资金急剧增长，财务成本也急剧攀升。

2011年度，公司财务费用同比增加8446.36万元，达到5.92亿元。财务费用大增的同时，公司2011年净利润同比下降4721.45万元，仅为1.5亿元。2009年末-2011年末，公司(母公司)资产负债率分别为77.78%、77.23%、76.40%，远高于同行业平均水平。公司负债中短期借款、应付票据、应付账款占比最大，报告期各期末，三项负债占公司总负债比例分别为86.02%、84.48%、90.31%，短期偿债压力突出。

“一般来说，企业的资产负债率以不超过50%为宜，如果超过80%就将触及资金链安全的"红线"，而庞大的财务费用支出也将成为侵蚀企业利润的祸首。”上述财务管理专家告诉记者。

值得注意的是，目前金龙铜管的资产负债率为76.40%，已经逼近80%的资金链安全“红线”。

记者注意到，存在巨大资金“饥渴症”的金龙铜管，将融资目光瞄向此次IPO募集资金。招股书显示，金龙铜管此次IPO拟募集资金35亿元，其中27.5亿元的资金投向“年产4万吨高效节能铜管”等6个项目外，其余7.5亿的将用于偿还银行贷款。