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三一重工6000312018年年报点评工程机械龙头增长势头强劲【新资讯】

发布时间:2019-10-17 17:50:55 阅读: 来源:软体床厂家

工程机械龙头,增长势头强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,工程机械行业景气度较高,作为行业龙头企业,公司产品实力不断提升,业绩表现突出。2018 年实现营收558.2 亿(+45.6%);归母净利润61.2 亿元(+192.3%)。其中,挖掘机械销售192.5 亿(+40.8%),混凝土机械收入169.6 亿(+34.64%),起重机械销售93.5 亿(+78.3%),桩工机械销售46.9 亿(+61.0%)。

费用管控见效,账款周转加快,资产质量提升。受益于经营质量的提高,公司盈利水平提升显着。公司综合毛利率30.6%,同比+0.55pp,产品毛利率31.12%,同比+1.00pp,净利率11.3%,同比+5.5pp。公司费用管控良好,三费率合计下降5.0pp,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率较 2017 年分别变动-2.03pp、+0.2pp、-3.2pp。报告期内,公司严控风险,公司应收账款周转天数126 天(2017 年174 天),存货周转率4.03 次(2017 年3.87 次),逾期货款大幅下降、价值销售逾期率为历史最低水平。销售回款增加,经营性现金流105亿元(同比+23%),创历史新高。资产质量不断提升。

国际化战略持续推进,海外业务快速增长。公司主导产品已具备国际竞争力,海外各大区域销售额增长迅速。2018 年,海外业务合计实现收入136.3 亿元,同比增长17.3%。下半年增速加快,收入75.4 亿,同比增长29.5%。公司抓住"一带一路"机遇,坚定推进国际化战略,海外市场地位提升明显,主导产品挖掘机海外销售高速增长,市场份份额大幅提升。随着公司在海外的反应能力和服务能力不断提升,经销商体系进一步完善,未来增长可期。

盈利预测与评级。预计2019-2021 年归母净利润87.3/100.7/107.1 亿,对应eps分别为1.04/1.20/1.28 元,对应估值12 倍、11 倍、10 倍。公司是工程机械龙头企业,给予公司2019 年14 倍估值,对应目标价14.6 元,首次覆盖,给予"增持"评级。

风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。

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